九鼎資(zī)本陳望：每一(yī)次零售變革，新業态趕走舊業态靠的隻子可是低(dī)價嗎？
來源丨九鼎投資(zī)
分享人丨九鼎投資(zī) 內作消費投資(zī)一(yī)部董事總經理 陳望
這個夏天，“榴蓮千層”引發了一(醫如yī)場“戰局”。8月初，有用戶稱盒馬X會(huì)答草員區中一(yī)款榴蓮千層價格突降至99元，山姆以降價樹愛方式反擊。随後，盒馬上線了“移山價”，其中不(bù輛長)乏瑞士卷、麻薯面包等山姆的熱銷單品。同時(shí妹爸)，美團買菜也推出特價促銷活動，并在活動頁街開面上打出“拔河價”标簽，三家(jiā)零售平台陷入“混戰”。這場價格戰背後，黑多是倉儲會(huì)員店間的競争，也是不(bù)同零村懂售業态間的比拼。零售業态：為(wèi)滿足不(b下睡ù)同的消費需求，商品零售經營者對相應要素進行組照術合而形成的不(bù)同經營形态。根據經營方式、商品結工嗎構、服務功能等，可以分為(wèi)便利店、超市、購物中心、專業體還店、網絡零售等17種業态（中國國家(jiā)标準2021）。
哈佛大(dà)金習學商學院零售專家(jiā)麥克内爾曾在1958年提出“零也城售輪轉理論假說(shuō)”，認為(wèi船樂)零售組織變革總是具有周期性，有着像旋轉車(chē)輪一(yī)樣的發展我校趨勢：新的零售組織往往以低(dī)毛利、低(dī)成本、低(dī)價草草格進入市場。當它取得(de)成功時(shí)，必然引發模仿與競争算喝。而激烈的競争又促使其采取價格之外的競争策略，黃現如(rú)增加服務等。由此，費用支出增加，使其轉化為(wèi影機)高費用、高毛利、高價格的零售組織。與此同時(shí)，又有新的議外革新者以更低(dī)成本、更低(dī)毛利的零售組織姿态進入市場，窗工車(chē)輪重新轉動。回看中國零售三十年，主流業态曆經更叠黃物。無論是當下大(dà)熱的倉儲會(huì)員店、雨坐折扣店，還是此前，從百貨、商超、購物中心、電商、便利店，嗎了到線上化對零售組織的全方位滲透…不(bù)同形态的零售組織變革都遵循了這一信爸(yī)趨勢。自2010年以來，九鼎投資(zī)曾時報圍繞購物中心、便利超市、零售專門店等業态，投男有資(zī)了華南地區的購物中心運營商皇庭國際（0000化你56），西南地區便利超市龍頭企業紅旗連鎖（002697），裝飾建材家(少藍jiā)居連鎖居然之家(jiā)（000785）、富森美（0熱美02818），鹵味品牌絕味食品（603517）、水果連鎖鮮豐購子水果等企業。我們(men)發現，零售業态的更叠背後，都是對體驗和效錢做率的提升。新的零售組織不(bù)斷通(tōng)過高性價比、差異化的商品說綠，更好(hǎo)地滿足消費需求/體驗，同時(shí)以精細化的供應鍊及運營将成木東本做到最低(dī)。今天，中國消費市場正在進入“韌性時(shí)代”，增長(c線公háng)日趨理性。我們(men)嘗試梳理十餘聽妹年來在零售業态變遷過程中的投資(zī)經曆，提煉通還業态更叠背後不(bù)變的本質。在新一(yī)輪消費周期輪動、消費投明靜資(zī)系統性遇冷的當下，九鼎投資(zī)仍通線然相信，中國的消費基礎頗具韌性，品類和渠道的升級中依河司然存在機會(huì)，而行業遇冷反而為(wèi)投資(zī)留出火技空間。核心觀點1. 零售的本質是成本敏感，毛利敏感，性價店光比敏感；核心是以更低(dī)的成本、更高的運營效率，提供更好(西喝hǎo)的消費體驗（性價比商品）。
2. 新周期下，消費更為(wèi)理性，女紙但消費升級趨勢仍然存在，消費升級與注重性價比并不(bù)訊爸矛盾。更關注産品品質和功能、更注重性價比、價格更請木具競争力的零售形态更有機會(huì)脫穎而出。
3. 任何層次的就又零售競争革新都能成為(wèi)新業态的出發司一點, 但隻有那些把技術邊界線向前推進且革新成功的新業态, 才能成長(c兒玩háng)為(wèi)主流業态。01
主流零售業态，沉拿厭浮三十年▍從百貨商場到購物中心：體驗升級
20世紀80年代，在改革開(拿冷kāi)放的東風下，“新中國第一(yī)店”王府數分井百貨開(kāi)始實施“政企分開(kāi)、呢是簡政放權”等一(yī)系列改革，此後，一樂這(yī)大(dà)批不(bù)同所有制、不(bù)同經營方式的大(dà務房)型百貨商場拔地而起。據中國百貨商業協會(huì)的數據，至1994通書年，中國大(dà)陸經營面積10000平方米及以上的大(dà)型從動百貨商店從1979年的10家(jiā)增至40家(jiā)。百貨商場科又以玲琅滿目的商品滿足了當時(shí)人們(men麗身)的購物需求。但随着物質逐漸充裕，人們(men)對于消費體驗黃制有了更多期待，融入更多餐飲、休閑娛樂元素的現代購物中心應運笑很而生。1996年，國内第一(yī)家(jiā)大(dà)型購物小草中心廣州天河城誕生，中國進入購物中心時(shí)代。200校兒0年後，随着中國經濟和城市建設迅速發展，零售業長場和房地産業突飛猛進，購物中心數量快速增長(ch計紙áng)，至2015年時(shí)已有近鐵在4000家(jiā)。期間，九鼎投資(zī)曾集中考長綠察了國内28座城市的600多個商場。當年，隻要是占據優勢的頭部購物中心，發展很離前景都相對廣闊。而購物中心的核心門檻在于巨額資(zī在的)金(jīn)投入及商業地産的運營經驗。在運營過程中，競争子關要素包括位置、市場定位、組合與配套、設計、招商、運營管理舊公等。以九鼎投資(zī)在2015年投資(zī)的皇庭民森國際為(wèi)例，其核心業務是商業運營服務，當時(笑制shí)企業運營的深圳皇庭廣場位于深圳CBD中心區，地理位置優越。同時(s我月hí)，通(tōng)過差異化的管理、招商和運營能力，自20你東13年年底開(kāi)業至2015年年底，皇庭國際将日均客流穩定在4.5萬輛吃人次左右。九鼎觀察：
這一(yī)時(sh行土í)期，上個時(shí)代的“百貨商場”升級為(wè物就i)購物中心業态。升級的過程也讓我們(men)看到：當市場離你經濟處于跨越式發展的過程中，零售企業的核心在于鐵音，圍繞體驗建立差異化壁壘，滿足不(bù)斷報信升級的消費需求。▍超市與便利店：小(xiǎ還錢o)型化、社區化
在購物中心快速發展的同時(s讀行hí)，超市也迎來高速擴張期。其中，政策在行業發展初期起到關鍵作化雨用：2000年後，在農改超（将農貿市場改朋飛為(wèi)超級市場）的大(dà)背景下，各地掀起建設生鮮日微食品超市的熱潮。2004年12月後，我國全面取消了對外資(zī)投資如門(zī)國内零售企業的限制，大(dà)型外資(zī)超市企業如(rú)沃爾瑪區都、家(jiā)樂福等充分發揮其全球采購、信息技術、物流技術音日和先進管理技術的優勢，以大(dà)型超市的形放吃态進入中國市場。在此背景下，國内連鎖超市企業隻能以勤補拙，或是在生鮮供應鍊上信但建立壁壘，比如(rú)永輝超市；或是深耕區域，謀求差異化發展，比如(rú)我歌玩國西南地區最大(dà)的便利超市企業紅旗連鎖。90年代，四川地區最大(dà)女畫的副食品零售企業、成都三大(dà)老牌商場之一(yī)的紅化紅旗商場陷入國有零售業困局。時(shí)任紅旗商場批發分公司經理的曹世人年如(rú)發現，當時(shí)成都幾乎沒有連鎖為個零售企業，但人們(men)又有就近購物的需求。因此，曹世如(rú)萌生了鐘學依托紅旗商場的全國供應商及倉儲網絡開(kāi)設器得超市的念頭。1996年，曹世如(rú)所負責的批發公司在成都市梁醫林家(jiā)巷開(kāi)出第一(yī)家(jiā)理就社區超市。2000年，紅旗連鎖正式改制，中資獨立運營。2005年，紅旗連鎖收購紅旗商場。此後化慢，紅旗連鎖進入穩步發展期。九鼎投資(zī)也開議街(kāi)始接觸紅旗連鎖。根據發達國家(jiā)經驗，人均G輛場DP超過3千美元時(shí)大(dà)型綜合超市開(kāi)始跳家興起，超過5千美元後便利店業态開(kāi)始導入成長(cháng)，突破謝自1萬美元後便利店将進入爆發期。2010年，紅旗連鎖覆蓋算電的四川省人均GDP超過3000美元，成都市人均GDP已經接近60睡歌00美元，正是便利超市快速發展時(shí)期。而且，當時(shí)二三很喝線城市憑借較高的購買潛能、相對一(yī)算街線城市更低(dī)的經營成本，正逐漸成為(wèi)大(dà)型零售連裡得鎖企業重點開(kāi)發的市場。面對外資(如火zī)超市，紅旗連鎖采用了不(bù)同的競争策略：将其業态定義為(門會wèi)“便利超市”，介于超市和便利店之間，以面向住宅、學校(xiào)、商吧議務、娛樂等商圈的便利超市零售業态為(wèi)外能主，以“便利、放心”為(wèi)經營特色，經營食金也品、煙酒、日用百貨等商品，同時(shí)提供公交哥唱卡充值、電信繳費、電費充值等服務，既有便利店的網點效應，又兼場文具超市業态豐富的品類供給。同時(shí)，紅旗連鎖深耕區域。一(yī)如畫方面，便利超市行業進入壁壘不(bù)高，利潤率較內吧低(dī)，其難度在于提高管理精細化和高效率，并以此形成規模效應，樹立信放品牌。而紅旗連鎖在四川地區已經有包括品牌對吧、門店網絡、采購渠道在内的基礎。另一(yī呢得)方面，當年，上遊供應商普遍實行區域代理制度，多層分銷體系多以省或市為(wèi音件)單位，集中區域發展，這也有利于管理及提高議價能力。女睡但這也是為(wèi)什麼跨區域擴展難以實現。九鼎觀察：
對比以永輝為那著(wèi)代表的綜合性超市和以紅旗連鎖為(wèi)代綠雜表的區域型便利超市，我們(men)看到，相對于過去的農貿市場和風們夫妻老婆店，超市通(tōng)過不(bù)斷在供應鍊及經營管理上精耕行開細作，提供了包括日用品等标品和生鮮等非标品的一(yī)站式購物體他做驗，産品豐富且更有品質。
加之其整齊的陳列、标準化的定價及服務，滿足了當時(s拍紙hí)的消費升級趨勢。
而近幾年，傳統大(dà)商超逐漸式微，便利店業分則經曆了一(yī)波漸進發展。我們(men)認為(w音頻èi)核心在于，便利店圍繞消費需求，基于供應鍊物流效率，提厭學供了更“快”、更“好(hǎo)”的消費體驗。此外，習見2019年，全國人均GDP突破1萬美元。居民(mí習拿n)購買力的提高也為(wèi)便利店單店模型提供了支撐。▍零售專業店：品類與鐘大可複制性
零售專業店是指，以銷售某一(yī)大(dà)類商品為(w村船èi)主的零售業态，體現專業性、深度性、品種豐富，部分也有專業服務人員提供建些什議。在我國城市化進程過程中，由于人口數量增加，在城鎮鐵匠的毛細血管，滿足多元、專業及就近購物需求的零售專業店開頻學(kāi)始興起，比如(rú)專注鴨貨鹵味的絕味食品。絕味創始人戴文軍是“做間半路出家(jiā)”。2005年，37歲的戴文軍決定離(lí)職快算再創業。當時(shí)，在休閑鹵制品市場，煌上煌、周黑鴨、久請生久丫等品牌已經聲名鵲起，但市場仍然較為(wèi)分散。因此，戴文多商軍判斷，這個領仍然有機會(huì)打造全國性的連鎖品牌。同時(shí)，随着術離居民(mín)收入水平提高，同時(shí)得(de)益于食品工(gōng錢唱)業的現代化和物流等基礎設施的成熟，休閑食品會通成為(wèi)食品行業增長(cháng)最睡美快的細分行業之一(yī)。因此，絕味決定将鹵分廠味從主食變為(wèi)休閑食品。 2005年4月，絕味鴨坐對脖開(kāi)出第一(yī)家(jiā)門店。幾年後，九鼎投資(zī)音花開(kāi)始接觸絕味公司。在投資(zī什下)盡調過程中，我們(men)發現：1. 在零售終端方面，與同時(shí)期其匠看他(tā)鹵味品牌相比，絕味在加盟店方面投入較熱快大(dà)。在加盟模式中，絕味生産鹵味，每日運送至各門店。為志遠(wèi)降低(dī)加盟門檻，提高把控能力，絕味推出了一(暗都yī)系列标準化措施和監督措施。同時(shí)，公司對門店的掌控程度高女東于其他(tā)休閑食品企業，并未出現明顯的流通(tōng)環節壓貨、務喝銷售人員過于龐大(dà)、銷售費用較高等問題。相反，絕味可以實現迅速回籠資歌技(zī)金(jīn)，加快存貨周轉。這一(y明高ī)加盟模式為(wèi)絕味在數年間實現迅速擴張打下基雜去礎。2. 鴨脖産業化已達10年之久，行業競争較為(wèi)讀話充分，步入品牌競争時(shí)代，而絕味在品牌及規模上具備優勢。3答兵. 在産業鍊中，上述兩大(dà)優勢又決定了其對上遊動購原料——鴨副産品生産商，以及下遊直接客戶——加盟店有城通較強議價能力，使得(de)其具有一(yī)定利潤空間。絕味解決的是輛聽鹵制品幹淨衛生和口味标準的問題，在加工(gōng)過程中離費建立壁壘，産生溢價。居民(mín)收入水平提舊林高除了帶來休閑食品市場的增長(cháng)，也刺激了水果消費。代表天然、健康的這道水果市場呈現出消費升級趨勢。同一(yī)時(shí)期，以鮮豐水果為(wèi)友樂代表的另一(yī)類零售專業店——水果超市應運而生。在絕味第懂厭一(yī)家(jiā)門店開(kāi)設前的2004年，34歲的韓樹人在多樹杭州開(kāi)設了第一(yī)家(jiā)鮮做校豐水果超市。韓樹人是安徽六安人，18歲時(shí)隻身東月前往杭州打拼。初來杭州的數年，韓樹人推着三輪車(chē)在人行道上擺攤賣水票快果。直到有一(yī)天，韓樹人看到《沃爾瑪山體零售業真經》，從山姆•沃爾頓的故事裡受到啟發，萌發了開(k現物āi)水果超市的想法。到2010年，鮮豐水果門店達到5會船0家(jiā)，開(kāi)始邁出杭州。期間，九鼎投資(zī)接觸到鮮豐水果，我朋在投資(zī)考察發現，中國是水果消費大(dà)國，但水果零售行業集中度較輛個低(dī)，上下遊也較為(wèi)分散。當時(shí)，市場上主要銷售水話服果的是夫妻老婆店，但因規模小(xiǎo)導緻采購成本高費愛。而商超在開(kāi)店速度、便利性等方面不(bù)具優勢。電商那友則存在損耗高、履約難等問題。水果連鎖店相較之下，管理更靈活、更加貼近社區，随南林着門店數量增多，采購及配送成本也有進一(y照花ī)步下降空間。因此，九鼎投資(zī)當時(shí)預計，水果連鎖類習校超市這一(yī)細分領域的增速将在一(yī)段時(shí)間内高于整體水果消得件費。同時(shí)，鮮豐水果還具備以下特點：1. 在産品和供民道應鍊方面，鮮豐水果采用基地直采模式保證上遊産品長(ch要煙áng)期穩定可靠的品質。鮮豐水果在國内與種植基讀冷地建立長(cháng)期合作關系，也逐步提高進口直采水果的占比，滿足水果消說朋費升級需求。同時(shí)，通(tōng)過直采進一(y理煙ī)步縮短(duǎn)供應鍊環節，并通(tōng)明劇過品質分級管理、鮮度管理、損耗控制管理三方面嚴格的标準化與流程化內刀執行，确保品控。2. 在門店運營和擴張方面，們很根據長(cháng)期積累的經驗及相關數據，分析設計出貨架及櫃台陳他舊列指引，以提升店面空間利用效率。遵循“通(tōn文資g)過高頻、低(dī)毛利消費帶來的流量帶動低(d村見ī)頻、高毛利消費”的規律，達到總體利潤的均現笑衡。同時(shí)，應用信息系統的數據分析，調整進貨量及各門店推售力度。另外子件，為(wèi)進一(yī)步提高門店的可複制性，鮮豐水果總結出市場容量、山姐商圈氛圍、便利性、門店屬性、競争環境及店租六方面要素，将開(這學kāi)店選址的評判過程标準化。除去休閑零食間男、水果等領域的零售專門店，這一(yī)時(shí)期，随着我國票花城鎮化進程加速，房地産步入快車(chē)道帶動了建材家(jiā書熱)居市場的繁榮。以九鼎投資(zī)曾投資(zī)的居然之家(jiā)和熱爸富森美為(wèi)例，在房地産作為(wèi)國技讀民(mín)經濟底座的時(shí)代，這類專注裝飾建材家(j坐樂iā)居領域的零售業态得(de)以迅速發展。九鼎觀察：總體而言舊如，不(bù)同領域的零售專業店的發展差别較大(dà)，但也呈現共性特征跳事。我們(men)總結發現，滿足這些特點的零售專業店更具成長(cháng)性：
身南對應品類所在市場的前景：品類具有廣譜性，細分市場規模較大(dà)且呈增長(ch光在áng)趨勢的品類更有價值，較為(wèi)小(x街年iǎo)衆的品類容易昙花(huā)一(yī)現。
相對綜合零售理就企業，細分品類的專業店在體驗和效率上能實現提街費升。比如(rú)，能更好(hǎo)應對專業性需求（如計裡(rú)眼鏡店的驗光需求，家(jiā)居電器(qì市風)在體驗、交付等方面的需求等）。
能否實現快速擴喝術張複制：通(tōng)常，産品标準化程度較高、供應鍊（包括原材料的獲取和睡商倉儲物流等）難度較低(dī)的專業店更易擴筆去張。
▍線上零售業态：警惕成本陷阱
2014年，我國社會(huì)零售數少品消費市場“電商化”比重首度超過10%。4G老長開(kāi)始普及，智能手機掀起“新千元機”大(來離dà)戰，移動互聯網浪潮向下沉市場普及。随之而來的是們還，大(dà)型超市等業态發展至頂峰後呈下滑趨勢，讓位于更為(來友wèi)便捷的便利店和線上業态。以服裝鞋帽為(w生是èi)主力商品的百貨、以數碼家(jiā)電為(wèi)核心倚仗的電器(我廠qì)城，更是在電商的沖擊下一(yī)蹶不(bù)振。這一(yī)時(s門吃hí)期，中國零售業态迎來分水嶺。随後，與線上相關的新業态、新光就物種層出不(bù)窮，各類O2O、生鮮電商、也頻新零售、社區團購、社交電商及直播電商相繼出現。線上零售打破了時(s謝機hí)間和空間約束，帶來了無限供給，并引服舞入評價機制。物流網絡的逐步完善，為(wèi)線上業自長态的豐富構建了基礎。但近幾年，流量和線上履約成本不(bù)斷增加。而在月線上零售往往在跑馬圈地階段，選擇性忽略了成本和效率。以部分生鮮電商為(wèi)錯短例，出現了用高成本做“撅着屁股撿鋼镚兒”間也的事。最終，在競争白熱化後，極高的運營成本無可避可廠免地壓倒了企業。 九鼎觀察：
經曆種種聽湖慘烈競争，今天，無論線上、線下，我們(men)認為(wèi吃分)：零售行業的本質是成本敏感，毛利敏感，性價比敏感；核心冷多是以更低(dī)的成本、更高的運營效率，提供更好(hǎo月女)的消費體驗（性價比商品）。
無論周期如(r金數ú)何輪轉，回看每次零售浪潮，破壞者往往從南風邊緣市場出發，以這樣的模式替代/颠覆舊有業态。02
韌性時(shí)代，什草事麼樣的零售業态更具生命力？當下，我們(men)看到鐘行，購物中心“冰火兩重天”，大(dà)型超市式微，便利店穩定發展但總體增速不對快(bù)快，專業店在各領域經曆開(kāi)明遠店、關店潮。未來，什麼樣的零售業态更具生命力？首先，九鼎投錯慢資(zī)認為(wèi)，中國消費市場正在進入“韌性時(s金但hí)代”，其特點表現為(wèi)“理性增長(cháng)”。一(yī)方面，冷店我國人均GDP已連續兩年保持在1.2萬美元以上，人均可支風器配收入逐年增長(cháng)。麥肯錫全球研究院的司爸數據顯示，2019~2021年，年收入超過16萬元人民(mín)懂玩币（2.18萬美元）的中國城鎮家(jiā)庭數的年複合增長(白些cháng)率（GAGR）達到18%，從9900萬增時姐至1.38億。到2025年，還将有7100萬家(jiā)庭進入這國文一(yī)較高收入區間。另一(yī)方面，疫情以來，呈現階段老雨性消費信心不(bù)足的局面。2022年社會(h事站uì)消費品零售總額比上年下降0.2%。在這一(yī)背景下，九鼎投車行資(zī)認為(wèi)，消費者會(huì)更為(wèi)理性。在産品上，表街做現為(wèi)回歸産品為(wèi)王、更關注品質和功能。員大在渠道上，更注重性價比，價格更具競争力的渠道将脫穎而出。長(cháng)期而器煙言，我們(men)相信，消費升級的趨勢仍然存在，這一(yī)趨勢下誕生的新機知化會(huì)值得(de)關注。但同時(shí)舞白，消費升級是相對概念，不(bù)同人群的消費升級和消樂門費降低(dī)同時(shí)存在。而消費升級與注重性價比并不(bù)矛盾。具要路體到零售業态，随着人均GDP的提高，中國的零售業态将呈現與全球相一(yī)地得緻的發趨勢，即小(xiǎo)型化、社區化等。但同時(shí)，也請吧具有不(bù)同特征：1. 中國線上業态的發展遙遙領先于其他(tā)物朋國家(jiā)，線上業态的革新最為(wèi)領先，分化男什最為(wèi)豐富，将引領全球發展。2. 中國供應鍊成熟，存在如(rú化校)服裝、家(jiā)居等相對過剩的品類。無論在國内站得還是在全球市場，基于這些品類的折扣業态都有更大(d如窗à)發展空間。3. 更為(wèi)重要的是，中國市場廣闊技畫，分層明顯，不(bù)同業态在不(bù)同區域呈現出不(bù市事)一(yī)樣的發展趨勢。例如(rú)，我們東關(men)走訪了大(dà)量中國縣城後發現，大(dà)型商超近短高兩年在縣城中較受歡迎。原因在于，對于“多快好(hǎo)省”四大(制購dà)需求，大(dà)型商超的短(duǎn)個見闆在于無法滿足“快“，而這是縣城消費者最不(bù)顯著的需求。日本零售專家(行小jiā)中西正雄認為(wèi), 零售轉輪理論不(bù)能解釋不(b亮輛ù)同價格層次的零售企業創新。他(tā)指出, 新業生妹态企業并不(bù)是以其費用結構的優勢把舊業态企業趕出去, 而是因技術在秒邊界線的移動而獲得(de)競争優勢。為(wèi)了達到某一(yī看好)服務水平而必要的最低(dī)零售價格水平線叫技術邊界線。低(d少相ī)價格—低(dī)服務絕不(bù)是新業态的有長特征。任何層次的零售競争革新都能成為(wèi)新業态的出發點, 金什但隻有那些把技術邊界線向前推進且革新成功的新業态, 才能成長(ch分姐áng)為(wèi)主流業态。近幾年，展現出生命力的會(huì些間)員店、折扣店，事實上就是試圖把技術邊界線向前推進的案例要跳。▍典型業态 1：倉儲會(huì)員店20世紀9時西0年代，外資(zī)零售巨頭就将會(huì)員制引入中國，受限于諸多歌影因素影響，這種模式并未得(de)到快速發展。小爸近年來，倉儲會(huì)員店行業市場規模持續增長(cháng)，且經過本樹個土化創新後迅速推廣。根據發達國家(jiā)經驗，會錯現(huì)員制是人均GDP達到 1 萬美做姐元後産生的，目标消費群體是有房有車(chē)有孩子(zǐ)且工吃技(gōng)作忙碌的中産階級。中國人均GDP在2019年達到這一跳妹(yī)數據，同時(shí)，私家(jiā)車(chē)保有量沖破2億輛資還，進入會(huì)員制時(shí)代。山姆和Costco證明了其圍繞“消費需國新求+單店模型+供應鍊物流”形成的正向商業模式：倉儲會(huì)員店通(tō市窗ng)過精選SKU，擴大(dà)單品采銷規模，以去為及極緻供應鍊和極緻價格能力，為(wèi)消費者提供高質低(d刀藍ī)價的産品。産品和供應鍊是這些國際巨頭的鐘大兩大(dà)護城河，也是本土企業努力的方向服算，需要在産品和供應鍊層面持續打磨，提升選品、産品研發以及自有品錢到牌的實力。前者需要找到優質供應商的好(hǎo)産品。對于慢些本土企業而言，找到更滿足本土需求的産品，懂現是在與巨頭的競争中實現差異化優勢的途徑之一(yī)。産品研發更考可章驗企業綜合實力，需要通(tōng)過洞察消費需求，與供應商協同，實現刀光産品創新與生産。其中建立自有品牌是零售業态未來發展趨勢我頻之一(yī)，屬于“制造型零售”。零售的邏輯之一(yī)就是将信任變現，北北通(tōng)過打造門店和品牌形象，建立與消費者之間的信任感，銷售自有品牌鐘那的産品。盒馬CEO侯毅曾在遍訪歐美等國零售業巨頭後得(de)出結論，全球幾乎所妹有有先進零售業基本以自有品牌為(wèi)主，腦但一(yī)般占比在60-70%之間。這些零售企業重點解決了兩類問題：一慢那(yī)是全球化采購下通(tōng)過資(zī)舞藍源整合，尋找到成本優勢；二是建立起基于消費者需求的商品差異化能力，提升毛利能西率的同時(shí)，也擺脫了同質化競争泥淖。但是，産品和供應鍊的升級需要整個生短明态鍊的逐漸成熟和發展，而不(bù)是僅通(tōng)過某個業态創新就可分可以實現。因此，我們(men)認為(wèi)，放做倉儲會(huì)員店在中國會(huì)穩定發展，但增速不(bù)會(hu紅歌ì)太快。最終，任何形态的零售組織都要回歸行業真相：甘願打微房笨仗，以慢打快。▍典型業态 2：折扣店在韌性消費時(很森shí)代，追求性價比是典型特征之一(yī)。尤其在經呢坐濟不(bù)景氣時(shí)，消費者更積極草生地尋求折扣和促銷。從全球經驗看，經濟進入中低(dī)短在速增長(cháng)後，線上和線下低(dī)價折扣零售業态都開南街(kāi)始呈現長(cháng)期的興盛。典型木購案例如(rú)拼多多、美國折扣連鎖店達樂公司（D放一ollar General）。但相較于綜合性折扣店，九鼎投要去資(zī)觀察到，零食折扣店在過去幾年間的增長(cháng)尤為(關畫wèi)突出。中信證券研究所不(bù)完全統習還計，截至2022年底，零食折扣店已超過1萬家她玩(jiā)。同時(shí)華創證券相關研報測算，預計到2025年，的民國内零食折扣店數量可達3萬家(jiā)。原因在年暗于，在消費需求上，零食消費具有即時(shí)性，大的社區店有其存在價值。加之豐富的産品與低(dī山購)廉的價格，基本能滿足“多快好(hǎo)省”四大(dà)需求。在單店可樹成本上，折扣店的本質是通(tōng)過優化供應鍊将商見習品采購價格做到最低(dī)。零食折扣店總為朋部直接與品牌廠商對接現金(jīn)采購，品牌商不(bù)需要支付商電冷超系統的進場、條碼、堆頭費用，換取優惠采購價格；同時(shí)，縮短(duǎn畫畫)了過去多層經銷商的長(cháng)鍊條渠道。而零白黑食相比其他(tā)品類更具優勢的地方在于，終端采購價涉及品牌和渠小慢道的博弈，零食這一(yī)品類由于供給過剩，渠道的話語權相對于部分品牌更大快強。因此，零食折扣店具有較強的議價能力。此外兵志，通(tōng)過在下沉社區選址開(kāi)店、集約化倉儲等模式，都在吧錯一(yī)定程度上優化了單店模型。據九鼎投資(zī樹還)測算，零食折扣店可實現從生産到最終門店累計加價率遠低(dī)于草厭傳統渠道，銷售價格較商超/高端零食集合店分别便宜 20國輛%~30%和30%~50%，實現對其他(tā)渠道的替代。在雨志供應鍊物流上，零食不(bù)涉及冷鍊，保質期長(cháng)，倉儲物流、報作履約交付的難度較低(dī)。 那麼，具備哪些特征的零食折扣店有機會(hu現海ì)在這一(yī)輪跑馬圈地中勝出？我們(men)窗從認為(wèi)，可以從以下五方面考慮：1. 們笑 時(shí)機：零食折扣店是先發優勢較為(wè村話i)明顯的一(yī)種業态。這是由于零食折扣店行業競争同質化，且供應校話鍊管理難度相對較小(xiǎo)，因此可以實現較務土快擴張，行業整體發展速度快，一(yī)旦錯(cuò)過卡位時錢美(shí)機，後來者較難通(tōng)過差異化實現逆襲。與之不(bù)同樹海的，專業店可通(tōng)過品類創新實現差異化；便利店行業整體從習發展趨勢較好(hǎo)但速度較慢；超市行業發展雜有初期供應鍊管理難度較大(dà)，輕易跨區擴張更容易導緻虧損吧船，因此先發優勢都不(bù)十分明顯。2. 産品：包括選品與叠下好代，找到合适的選品，及時(shí)更新産品，并協調拿這供應鍊做出調整，是零食折扣店的核心能力之一(yī)。3. 規模：具有更好(h用放ǎo)的單店模型，能吸引更多加盟商，快速實現門店擴張複制的企業日志更有機會(huì)。4. 供應鍊：與其他(tā)零售業金麗态一(yī)樣，一(yī)方面是對供應商的選取和維系能力，一(yī)方面是視店對倉儲、物流的把控能力，決定了零食折扣店能否走遠。5. 戰略大(dà跳綠)本營：表現為(wèi)區域内的競争優勢，相較于在零食折扣有地店品牌較多的東部地區參與競争，總部位于西很坐部的零食折扣店或更容易輻射整個西南、西北區域，在區域内建立壁壘。
兵器END
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