真相是什麼？伯克希爾公司此舉背後究竟透露件秒出怎樣的深意？每經投資(zī)寶将一(yī)一(yī)進行揭秘。
蘋果股價迎“巴菲特”反彈
據新近公布的一(yī)季度末持倉記錄顯示，伯克希爾公司持有又船981萬股蘋果股票，對應市值近10億美元。彭事北博數據顯示，這一(yī)持倉數據直接将伯克希爾公司推至蘋果股東我快名單的第56位。消息一(yī)經公開(kāi)，蘋果股價一(yī)度暴漲3.姐湖7%，成為(wèi)當天表現最好(hǎo)的個股，市師數值一(yī)夜間增加了180億美元。
此前一(yī)周，蘋果股價剛跌至兩年來新低(dī)，Alphabet（谷間為歌母公司）超越蘋果成為(wèi)全球第一(yī)大(dà)市值公司。在伯店樂克希爾公司買入消息曝光當天，蘋果股價報收于93.88美兒中元，如(rú)果從近一(yī)年内的132.97美元的高位看，前商女期股價已跌去不(bù)少。最新季報披露，公司拳頭慢到産品iPhone的銷量出現史上首次下滑，并導緻季度盈山道利未達預期，受此拖累，截至消息公布當天，今年蘋果跌幅仍然達說讀到11%。
然而，巴菲特麾下的公司正在買入蘋果。伯克希爾此時(shí)頻唱選擇站在蘋果一(yī)邊，或許是對投資(zī)者擔憂蘋果們的大(dà)中華區業績增長(cháng)乏力的最好(hǎo車可)回擊。尤其是巴菲特向來以長(cháng)門日期投資(zī)著稱，這更讓投資(zī)者們(me暗問n)猜想，這位“奧馬哈先知”是不(bù)是我但發掘到了自己尚未發現的蘋果身上的閃光點。
伯克希爾公司一(yī)季度持倉記錄同時(sh章畫í)顯示，巴菲特增加了對Phillips66和IBM的倉位，并銀子賣出了沃爾瑪。
對于熟悉巴菲特投資(zī)理念的投資(z她水ī)者而言，在巴老的價值投資(zī)體系中，蘋果是根本不的自(bù)沾邊的股票。買入蘋果，似乎和巴菲特一(yī)貫“厭惡”科(kē讀新)技股的投資(zī)偏好(hǎo)有所背離(lí)。
事實上，巴菲特始終對投資(zī)類似蘋果這樣的公司保持“警惕”。在1996朋站年的緻股東信中，他(tā)說(shuō)：“很多高科(kē區員)技公司将會(huì)以更快的速度增長(術船cháng)……但相比偉大(dà)的成果，我更甯願收獲的，是一(yī)個睡刀好(hǎo)的結果。”
3年後，也就是在1999年的緻股東信中，巴菲特又一(靜樂yī)次寫道，“我們(men)認可，當前的社會(huì)正在經和刀曆（科(kē)技公司）産品和服務帶來的變革。但是，有一(yī)個問題我懂兒們(men)始終無法通(tōng)過研究得(de)到解票弟決，那就是：到底科(kē)技領域的哪一(yī可行)個參與者擁有真正持久的競争優勢？”
史蒂夫·喬布斯一(yī)手創造的“神奇”iPad和“革命性”近師的iPhone 4并未讓巴菲特産生過動搖。在2012年伯克希爾的年度股東錢下大(dà)會(huì)上，巴菲特再度表達了對科(kē)技股不(bù)确定兒舞性的迷惑。他(tā)甚至直言，不(bù)會(huì)投資(zī)谷報見歌或蘋果，理由是“我不(bù)知道如(rú)何給笑鄉它們(men)估值”。
巴菲特曾在一(yī)次走訪韓國的旅行中這樣說鄉自(shuō)，“我選擇投資(zī)标的的原則很簡單，通(tōng)常是鐵區那些我能夠理解它在5年或10年後會(hu車山ì)變成什麼樣子(zǐ)的公司。”就像他(tā)過去所說(shuō)的，他(t中著ā)更喜歡可口可樂這樣的公司。
買蘋果的是巴菲特本人嗎？
長(cháng)期以來，巴菲特鐘(zhōng)愛的公呢店司大(dà)多來自于能源、運輸、制造業等領域。去學巴菲特認為(wèi)，這些領域與美國經濟狀況緊密相關，更容易理解。在巴菲特過往遠件投資(zī)的公司中，就出現過美國運通(t短國ōng)、富國銀行、埃克森美孚、沃爾瑪等大(dà)盤照從藍籌股。
向來對科(kē)技股不(bù)感冒的巴菲特這次為(wèi)什麼會就些(huì)想到買蘋果呢？而且這還是他(tā)曾公開(kāi)表示不光到(bù)會(huì)購買的股票。
從1999年開(kāi)始研究巴菲特，被視作是巴菲特長地月(cháng)期價值投資(zī)策略研究和傳播者的彙添富基金(j區去īn)首席投資(zī)理财師劉建位向每經投資(zī)寶表示些海，“第一(yī)，這個事不(bù)一(yī)定開時是巴菲特本人做的，巴菲特下面有兩個投資(zī)經理人托德·風在康姆斯（Todd Combs）和特德·韋施勒（Ted Weschler制歌），原來給予的權限是10億美元以下的投資綠從(zī)，而10億美元以上都是巴菲特親自決定。買入蘋果的金(jīn)額嚴格來說美站(shuō)不(bù)到10億美元市值，而且後來給這兩個人的權限也擴大(dà)子土了，所以到底是巴菲特買的，還是這兩人買的，這一(yī)森店點我不(bù)知道。”
每經投資(zī)寶注意到，在近期給《華爾街(jiē)日報》的回複中，巴菲特區的稱這是他(tā)的繼任者所做的決定，但沒有點破是否就是托德聽數·康姆斯和特德·韋施勒。巴菲特還透露，“他(tā)們(men嗎見)中的任何一(yī)人，在做出投資(zī)決定前但月，都不(bù)需要向我‘打招呼’。”
看起來，2011年加入伯克希爾的托德·康姆斯，以及當年更晚些時(sh會區í)候進入公司的特德·韋施勒表現出了對巴菲特不(bù慢店)願嘗試的投資(zī)領域的興趣，其中就包括了大喝科(kē)技闆塊。
這兩位由巴菲特引入董事會(huì)的前對沖基金(jīn)經理，也被去事視作是巴菲特的潛在接班人，未來将接手伯克件如希爾規模達1290億美元的股票組合。如(rú有歌)果買入蘋果是由他(tā)們(men)經手，那麼這也是兩位接班人迄今做出的微購金(jīn)額最大(dà)的單筆投資(zī)之一(yī)。
對蘋果的投資(zī)，也在一(yī)定程度上反映出巴菲特願意給予司哥他(tā)的門徒足夠的自由度。畢竟對蘋果的持倉讓伯克希爾男問公司罕見持有了一(yī)定數量的科(kē)技公司股票。書子
雖然巴菲特可能不(bù)是一(yī)個科(kē)技控，但是這位“奧馬哈先知兵是”曾在采訪中表示，他(tā)在電腦上投入的時(sh藍不í)間甚至多過他(tā)的好(hǎo)友比爾·蓋茨，“我每個星期在線打橋慢化牌的時(shí)間在12小(xiǎo)時有章(shí)以上”。
巴菲特首度涉足科(kē)技領域是對IBM公船說司110億美元的投資(zī)。2011年，巴菲特做出了投資(zī)IBM的一妹決定，并在今年早些時(shí)候進一(yī用小)步擴大(dà)了投資(zī)。
“這看起來是一(yī)個低(dī)風險且向上潛力巨大(dà)的投資(zī)，但還風是我不(bù)認為(wèi)這是巴菲特本人會(huì)做的投資(zī)。”伯克和請希爾公司股東，同時(shí)也是馬裡蘭大(dà)學商學院金(jīn姐山)融教授的David Kass表示，“他匠綠(tā)的繼任者也許對蘋果擁有的競争優勢有着更好(hǎ件如o)的理解。”
蘋果真有那麼差？
劉建位在接受每經投資(zī)寶采訪時(shí)提醒問信道，“巴菲特（管理）的股票應該是1200多億美元見弟，蘋果整個倉位比例還不(bù)到1%。對他(tā)來說(我店shuō)隻是一(yī)個很小(xiǎo)的空影股票。像花(huā)了100多億買IBM或者說(shuō)很大(dà)比我但例，這才算（具有一(yī)定規模的投資(zī)），起碼要到5個點甚見森至更高的點。”
盡管這次投資(zī)可能是出自巴菲特接班人之手，但在使用巴菲特投資(z筆月ī)模型來追蹤并投資(zī)股票的Valid知身ea。com公司創始人約翰·裡斯（John Reese）看來，“蘋果照慢公司其實是高度吻合巴菲特風格的”。
約翰·裡斯認為(wèi)，像蘋果、微軟和IBM這類公司，已經姐腦從最初的風險型公司成長(cháng)到足夠大(dà)是飛而穩定了。過去十年，蘋果每年都在調升每股收益，這種持續盈利增長(cháng資長)符合了一(yī)個基于巴菲特風格框架的模型。
由巴菲特前兒媳及同事瑪麗·巴菲特撰寫的《巴菲特投資(zī)哲學》，建議投資身好(zī)者尋找擁有合理債務的公司，一(yī)般來說(shuō)長(chán她著g)期負債不(bù)應大(dà)于年度收益的5倍。從這個角度理國看，蘋果公司滿足這個标準：它的長(cháng)期負債為(wèi)690弟花億美元，年度收益為(wèi)500億美元。
一(yī)直以來，巴菲特本人最珍視的公司品質之一(yī)是“具備持久的競争作鄉優勢。”
在約翰·裡斯看來，蘋果具備兩大(dà)競争優音懂勢：其一(yī)是蘋果公司巨大(dà)的規模，5000億美元的市值，年度銷售額費得達到2500億美元，在這個維度上，它顯然具有超出其他(tā)公司的經說你濟規模優勢；其二，蘋果擁有無可比拟的品牌認知歌呢度和消費忠誠度。
《巴菲特投資(zī)哲學》一(yī)書中金快曾提到，巴菲特對确認一(yī)家(jiā)公開熱司是否具備持久競争優勢的量化标準是：淨資(zī)鄉風産收益率（ROE）。
在巴菲特風格投資(zī)模型下，一(yī)家(jiā)公司在過去十年的R業討OE均值需要達到15%，而蘋果公司差不(bù)多是這一(yī)數字的兩街兒倍，為(wèi)29.9%。不(bù)僅如(rú)此，樂說蘋果公司創造了大(dà)量現金(jīn)，超看花過每股10美元，自由現金(jīn)流收益率為(wèi)8.5%。而且，在過線睡去十年裡，蘋果的留存收益（指那些沒有用于支男鐘付紅利或資(zī)本支出的收益）平均回報超過28%。這是強管理短窗的标志。
目前蘋果公司的投入資(zī)本回報（ROI數花C）是27.5%，一(yī)年前達到31.2%。用厭據金(jīn)融研究機構FactSet的研究結果顯藍爸示，從ROIC維度看，在标普1500指數的228家(jiā)科(kē)技公司中術議，蘋果在最新一(yī)個季度排第13位，放民對于一(yī)些認為(wèi)“蘋果在垂死掙長那紮”的聲音來說(shuō)，這個排名其實不嗎你(bù)算壞。畢竟任何一(yī)個季度都可能扭轉一(費睡yī)家(jiā)公司的投入資(zī)本回報率，因為(wèi)某一(商哥yī)個事件就足以扭曲公司收益。
蘋果的股價在過去一(yī)年下降了三成左右。對于大(dà)多數投資(zī)者些金而言，這是一(yī)個消極現象，但對于價值投資(zī)者巴菲特和他(tā)的團站員隊而言，這可能是一(yī)個機會(huì筆這)，蘋果目前PE（市盈率）僅為(wèi)10倍。
另一(yī)方面，和其他(tā)科(kē)技公司一(yī)樣，蘋果也物說面臨着創造出更具吸引力産品的競争對手，這些對手可能從任何一(yī)個也劇細分市場崛起，并足以重構整個行業生态。正如(rú)蘋果購校在過去十年所做的，在快速成長(cháng)的過程中，猝不(b麗身ù)及防就抹殺了曾輝煌一(yī)時(shí)的巨頭——摩托羅拉和諾基亞的光彩。長國
